Обзоры финансовых рынков

2024

2023

2022

2021

2020

24 декабря 2021

Инфляция — ключевое неизвестное 2022 г. Основные факторы всплеска инфляции: 1) стремительное постковидное восстановление потребительского спроса (2) взлет мировых цен. Наш прогноз по инфляции — 5,2% на конец 2022 г. Все, кроме инфляции, вызывает меньше вопросов.

pdf

23 декабря 2021

Промышленность завершает удачный год стабилизацией. Под конец года эффект высокой базы сыграет против промышленности. Экспорт и постковидное восстановление поддерживали промышленность в этом году, а отмена пошлин и смягчение ОПЕК++ поддержат в 2022 г.

pdf

22 декабря 2021

Рынок ОФЗ оживился перед последним аукционом 2021 г. Рынок поверил в приближающееся окончание цикла ужесточения ДКП, позволив доходностям ОФЗ снизиться, несмотря ни на локальные негативные факторы, ни на внешние. В ОФЗ заложена консервативная оценка рисков, которая может снизиться при нормализации ситуации.

pdf

21 декабря 2021

Омикрон не помешает росту спроса в зимний период.

pdf

20 декабря 2021

ЦБ смягчает сигнал после сильного шага в декабре. Дезинфляция годовых темпов вряд ли будет скачкообразной, но должна наступить в 2022 г. Декабрьский шаг, скорее всего, станет самым амплитудным в текущем цикле ужесточения.

pdf

17 декабря 2021

Трамплин восстановительного роста пройден, дальше — стабилизация. Промышленность объясняет больше трети динамики ВВП в 3 кв. 2021 г. (1,5 п.п.). Сельское хозяйство по итогам года может «выйти в ноль».

pdf

16 декабря 2021

Замедление инфляции вряд ли смягчит настрой ЦБ. Всплеск, вызванный удорожанием поездок, в Турцию, сходит на нет. Инфляционные ожидания в декабре не принесли позитивных сюрпризов. Дальнейшая траектория ключевой ставки будет определяться ожиданиями ЦБ по инфляции.

pdf

15 декабря 2021

Ненефтегазовый экспорт становится все более значимым. Физические объемы экспорта пока «пробуксовывают». Ожидаемая коррекция цен не помешает экспорту оказать поддержку экономике в 2022 г.

pdf

14 декабря 2021

Бюджет в 2021 г. может быть сведен с профицитом. Восстановление потребления позволило вернуть НДС на докризисные уровни. Возможный бюджетный профицит в 2021 г. будет отличаться от профицита в 2022 г.

pdf

13 декабря 2021

ЦБ и инфляция: последняя дуэль (в этом году). Декабрьское заседание вряд ли принесет сюрпризы. Неопределенность относительно инфляции оставляет целый набор сценариев дальнейшего развития ДКП, но мы полагаем, что декабрьское повышение может стать последним значительным в текущем цикле.

pdf

10 декабря 2021

Рекордного текущего счета недостаточно для укрепления рубля. Высокие цены на ненефтегазовый экспорт отправляют сальдо текущего счета к историческим максимумам. Однако рублю сложно найти почву для серьезного укрепления из-за усиления спекулятивного оттока капитала на фоне геополитической напряженности. Спекулятивный отток продолжит нивелировать позитив от сильного текущего счета — рубль сохранит слабость относительно фундаментального уровня.

pdf

9 декабря 2021

Инфляция высока, но ее устойчивые факторы ослабевают. Предновогодние путевки добавили шума в статистику в ноябре. Товарная инфляция все еще высока. Годовые темпы будут остывать постепенно. ЦБ не сможет позволить себе мягкость.

pdf

8 декабря 2021

Рынок ОФЗ пока находится под давлением геополитики. Ожидания по инфляции и ключевой ставке уже содержатся в котировках длинных бумаг, а оценка риск-премии остается под давлением новостного фона.

pdf

7 декабря 2021

Рост импорта пока держится на двузначных уровнях. Эффект базы — главный фактор снижения годовых темпов роста импорта. Изменение структуры капвложений привело к отклонению их динамики от динамики инвестиционного импорта. Активный рост товарного импорта сейчас не так влияет на фундаментальную оценку рубля.

pdf

6 декабря 2021

Инвестиции в 3 кв. 2021 г.: нефтегаз «в минусе», бюджет «на паузе», недвижимость «в плюсе». Инвестиции снижаются в сегменте пассажирских перевозок и нефтегазовом секторе; бюджетные инвестиции на паузе. Рост цен на инвестиционные товары пока остается меньше темпов удорожания потребительских товаров. Среди основных драйверов частных инвестиций остаются вложения в логистику и склады.

pdf

3 декабря 2021

Избыточное непродовольственное потребление подходит к концу. Дополнительные социальные трансферты были потрачены в августе и сентябре. Домохозяйства вспоминают про сбережения. Ограничения в нерабочие дни сильнее сказались на секторе услуг. АФК Система: рост инвестиционной активности на фоне сильных операционных результатов.

pdf

2 декабря 2021

ЦБ придется сильно отреагировать на скачок инфляции. Почти треть повышения недельной инфляции объясняется существенным удорожанием туров в Турцию. Инфляция выбивается из прогнозного диапазона ЦБ, вынуждая регулятора идти на существенное повышение ставки в декабре. ЦБ продолжает действовать «по ситуации». Многие проинфляционные факторы мало чувствительны к ужесточению ДКП. ЦБ пока намерен вернуть инфляцию к цели уже к концу следующего года. Судя по всему, вопрос о существенном ужесточении ДКП в декабре предрешен.

pdf

1 декабря 2021

Аукционы в «зоне турбулентности». Слабость ОФЗ вызвана как ожиданием ужесточения ДКП, так и растущей премией за риск. ТМК: улучшения в отрасли пока не сильно влияют на долг.

Команда аналитиков

Анастасия Байкова

начальник аналитического отдела

Станислав Мурашов

старший макроаналитик

Григорий Чепков

макроаналитик

Внимание
Аналитики банка никогда напрямую не инициируют контакт с физическими лицами, не предлагают им инвестиционные схемы, не обсуждают детали их реализации, не запрашивают личную информацию, в том числе финансового характера, и не предлагают осуществление каких-либо финансовых операций. Любой звонок или письмо с подобным содержанием от «аналитика» следует расценивать как действия мошенников. Рекомендуем не вступать в дальнейший диалог со злоумышленниками и перезванивать напрямую в банк по номеру, указанному на обратной стороне карты или на сайте raif.ru.

Ваши вопросы по аналитике вы можете направлять по адресу research@raiffeisen.ru.
Вопросы по торговым операциям на рынке ценных бумаг направляйте, пожалуйста, по адресу sales@raiffeisen.ru.